4月17日，原本平靜的滬錫主力2305合約，意外高開高走，并一路沖至漲停，最終價格創2月23日以來新高。外盤也發生大漲，倫敦金屬交易所錫期貨價格漲10%，收盤達到2月份以來的最高水平。A股錫業股份股價當日也漲停。

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背后的原因被認為是與社交媒體上流傳的緬甸“小作文”有關。此后，國內有關方面證實了其內容的真實性。

據中國有色金屬工業協會錫業分會證實，4月15日，緬甸佤邦中央經濟計劃委員會發布通知，將于今年8月1日后暫停一切礦產資源的開采與挖掘。

創元期貨研究總監許紅萍對《華夏時報》記者表示，錫礦出口創收一直是緬甸佤邦政府財政的重要來源，約占30%，市場有解讀認為佤邦不會真正限制出口，但我們認為，還是存在一定預期差，如果緬甸佤邦真的限制或者減少出口量，這會導致錫礦供應出現緊缺。

4月18日，滬錫期貨主力2305合約早盤依然高開高走，截至12點左右，漲幅達7.03%，報222250元/噸。倫敦金屬交易所錫期貨價格漲幅0.78%，暫報于27715美元/噸。

政策意圖尚未明確

4月17日，中國有色金屬工業協會錫業分會（下稱“錫業分會”）在微信公眾號上稱，4月15日佤邦中央經濟計劃委員會發布通知，將于今年8月1日后暫停一切礦產資源的開采與挖掘，對于合同未到期，還在開采的公司給予三個月時間做好善后工作。

對于上述政策，錫業股份對外回應稱，該政策能否順利實施尚存在較大不確定性，目前僅披露通知，尚無實施計劃。

錫業分會也表示，鑒于佤邦最高級別的中央文件也尚未有定論，后期該政策施行走向有待進一步跟進，大概率短期推動錫價，不支撐長期走高，這是因為需求還未真正恢復。

銀河期貨分析師王穎穎表示，有一部分產業人士反饋，佤邦主要職能部門暫未收到具體通知，還沒決定采取落地措施。

許紅萍對《華夏時報》記者稱：“一些做錫礦貿易的貿易商表示，佤邦政府出臺此文件主要是為了后續資源整合，將礦山承包給大型公司科學開采，關停部分尾礦或小型礦山，從而進一步避免礦產資源浪費。如果是這種情況，對錫礦進口量的影響會比完全禁止錫礦出口要小一些，但是錫礦供應量也將減少，將使佤邦來源的進口錫礦量短期受到沖擊，對應輸出的云南地區冶煉廠庫存較低，加工費低位，屆時有減產的可能。”

據海關數據顯示，我國國內錫礦對外依賴度在45%—50%附近，來自緬甸的進口礦占比高達80%左右。

據當地貿易商稱，佤邦地區錫礦產量占緬甸產量的70%以上。

光大期貨分析師劉軼男對《華夏時報》記者表示，雖然近兩年來自于剛果（金）、玻利維亞和秘魯的進口礦顯著增長，但是全球近10年錫礦資本開支明顯走低，未來3年幾無新增礦山投產，其余各國對于國內進口礦補充十分有限。

對于錫金屬基本面，許紅萍表示，自2022年錫價下跌之后一直處于修復改善中，產業鏈庫存去化完全，悲觀情緒價格也跌至成本線。今年隨著下游同比存在恢復預期，基本面好轉價格支撐明顯。4月17日滬錫大漲表面上看是與緬甸突發禁礦消息有關，實際基本面也是支撐上漲，我們認為中長期向好。

云南冶煉廠開工率環比下滑

對于目前國內相關產業鏈情況，王穎穎接受《華夏時報》采訪時表示：“今年緬甸、秘魯等地區錫礦因為品位下降、政治風險等原因產量下降，我國1—2月份錫礦進口量累計下降43.81%，但是精錫冶煉廠的開工率很高，一方面是因為冶煉廠手里的錫礦庫存很高，另外一方面今年的廢料很多，所以錫礦緊張，并沒有向精錫端傳導。”

據上海有色網(SMM)調研結果，目前冶煉開工率云南地區在58.94%，環比前一周下滑1.96%；江西地區在49.12%，環比前一周增加3.07%；廣西地區開工率持穩近滿產狀態。

劉軼男對《華夏時報》記者表示，從數據來看，原生錫冶煉廠已經受到原礦供應緊張的負面影響調低開工率，再生錫冶煉廠相較偏好。

“需求端方面，上周錫價下跌，下游逢低備貨，但也多以剛需備貨為主。”劉軼男稱，另外從與焊錫企業溝通來看，企業普遍反饋4月開工率不會進一步提高，主要是電子類相關訂單較弱導致；光伏焊帶生產企業反饋訂單較為充足。庫存方面，國內錫錠社會庫存上周已見小幅去庫，但仍處于近5年高位。隨著佤邦采礦禁令的發酵，礦山以及礦貿將有極強的惜售情緒，冶煉廠或將在原料進一步緊缺下下調開工，并且惜售成品庫存，社庫去庫速度有望加快。

現貨方面，上海有色網數據顯示，截至17日，現貨錫均價連續4日上漲至20.93萬元/噸。

許紅萍表示，緬甸佤邦若禁止錫礦出口，有可能對全球錫礦價格有提高，從而帶動錫價成本上升，但是冶煉利潤將是受損的，更多利潤還是會停留在礦端。全球錫礦少了，佤邦供應則會更為緊張，我國進口少了，佤邦錫礦供應短期將有被迫減產的風險，長期則要接受高礦價低加工利潤的局面，錫金屬的供應緊張局面進一步加劇。

機構預測后市走勢

數據顯示，2022年3月8日，倫錫期貨價格創出51000美元/噸的高價，但經過一年的時間，其價格又于2022年11月4日創出17000的低位。2023年4月17日，倫錫期貨價格又漲至27200美元/噸，滬錫期貨價格也漲至220030元/噸。

對于上述走勢背后的原因，業內人士稱，2022年第一季度，錫價格高位運行，一方面疫情導致緬甸供應中斷，國內供給緊張需求高位，海外錫惜售；另一方面，俄烏戰爭引發的“倫鎳”事件推高了市場情緒，使得錫價觸達新高。但隨著疫情的恢復和俄烏沖擊緩和，錫價高位也刺激了供給恢復，2022年第二季度疫情反復、封控使得市場需求快速回落，錫冶煉廠被迫減產去庫存，錫價下行在2022年11月觸達低位，隨后成本支撐生效反彈。

對于后市，劉軼男對《華夏時報》記者，短期來看，佤邦禁采礦山的消息將令市場忽視目前基本面供需的寬松局面，價格有較大幾率強勢上漲。不過，如果內盤價格連續大幅上升，將引發冶煉企業套保需求和礦山點價，一旦賣盤力量增強，將加劇目前價格的脆弱性，價格或將快速掉頭。

“因為緬甸礦更多的是對國內供應，禁礦對海外冶煉廠影響十分有限，所以倫錫走勢以跟隨內盤為主。總體而言，錫價短期內波動幅度劇烈。”劉軼男稱。

許紅萍認為，如果禁礦的周期較長，那錫價不排除大幅上漲，從而導致空頭被迫平倉，直至錫礦找到新的冶煉產能加工補充，來平衡中國冶煉產量下滑。所以，一旦長期錫礦禁止出口，可能導致錫礦價格上漲推動錫價上漲的邏輯傳導。

“值得注意的是，在多頭占優勢的背景下，空頭也將積極應對，比如組織隱性庫存向顯性庫存轉移，這就與真實需求沒有太多關系。”許紅萍表示，另外，接下來錫價是否還會大幅上漲，取決于政策的力度和持續性。現在市場一致性預期是政策不會持續，很快會有新的政策并且放開，所以政策主導的價格不具有持續性。最終可能是快速上漲快速回落，還是供需基本面改善帶來的緩慢上漲更具可持續性。

（文章來源：華夏時報）

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