在發行上市審核三次中止后，深圳安科最終主動撤回首發上市申請，“無緣”創業板。近日，深交所公告稱，決定終止對深圳安科首次公開發行股票并在創業板上市審核。

2022年6月，深圳安科在深交所遞交了創業板上市申請，計劃募資7.03億元，用于安科松山湖醫療設備建設、安科研發中心升級建設項目、營銷網絡升級及品牌建設推廣，并補充流動資金。

從深圳安科沖擊IPO的上市歷程來看，可謂經歷著一波三折。2022年6月深圳安科招股書獲受理后，曾三次中止上市審核，一次是由于保薦機構招商證券被中國證監會立案調查，另外兩次則是因財務資料已過有效期，需補充提交。然而，在2023年3月底最后一次回復深交所問詢后，深圳安科還是選擇了主動撤回申請。

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近年來，這家成立36年、在業界有醫療器械行業“黃埔軍校”之稱的行業老兵卻走在了下坡路上，一方面，公司盈利依賴政府補貼；另一方面，公司研發投入占比逐年下滑，銷售費用卻成倍高出凈利潤。此外，公司股權結構并不穩固，發行后可能存在無法認定實控人的風險。

對于公司此次主動撤回上市申請的原因、后續是否依舊尋求在創業板上市及公司未來戰略調整和部署等問題，《華夏時報》記者向深圳安科證券部發送了采訪函，截至發稿暫未收到回復。

海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東接受《華夏時報》記者采訪時表示：“主動撤回首發上市申請，表明公司在當前情況下可能不符合上市條件，或者公司認為當前上市不再符合其利益和發展需要。”

利潤靠補貼，存在累計未彌補虧損的風險

招股書顯示，2019年至2022年上半年（下稱“報告期”），深圳安科實現營業收入分別為4.23億元、5.59億元、6.82億元和3.1億元，同期歸母凈利潤分別為-4565.18萬元、4067.01萬元、7730.47萬元和4760.48萬元。值得注意的是，深圳安科的業績看似平穩增長，卻難擺脫對政府補貼的依賴。

報告期各期，該公司計入當期損益的政府補助金額分別為3727.45萬元、4333.35萬元、4575.95萬元和2075.72萬元。其中，2020年—2022年上半年，該數據占歸屬于母公司所有者的凈利潤的比例分別為106.55%、59.19%、43.60%，占比維持在較高水平。其中2020年的政府補助金額甚至遠超其凈利潤，若剔除政府補貼，深圳安科2020年—2022年上半年的凈利潤直接腰斬。

對此，鄧之東向本報記者表示，公司過度依賴政府補貼和稅收優惠，這意味著公司營收和償付能力會隨著政策的變化而受到影響，公司的核心競爭力應該是其醫療器械技術和產品的研發能力，而非對政策的依賴。

“若未來政府相關補貼政策或公司自身經營業務發生變化，導致公司不能持續獲得政府補助，將一定程度影響公司的利潤水平。”深圳安科表示。

此外，盡管近年來深圳安科在營收不斷攀升并開始扭虧，但公司仍存在金額較大的累計未彌補虧損的風險。截至2022年6月末，合并及母公司未分配利潤余額分別為-1.36億元和-6045.52萬元。

對此，深圳安科表示，主要原因系公司為提升市場競爭力，前期新產品研發和營銷投入較大，但前期整體收入規模較低、產品盈利能力較弱、規模效應尚未完全釋放，導致公司出現虧損。2020年以來，公司已經實現扭虧為盈，但完全彌補累計虧損仍需要一定時間。

一位不便具名的分析人士接受《華夏時報》記者采訪時表示，虧損目前已不是公司上市的實質障礙。但累計未彌補虧損金額較大可能意味著，深圳安科需盡量實現持續盈利，彌補累計虧損，否則可能導致該公司短期內無法向股東現金分紅，影響投資者利益。

鄧之東指出，沒有彌補的虧損可能會對公司的財務狀況和信譽造成不利影響，限制其籌資和擴展業務能力。

重營銷輕研發，部分核心部件依賴進口

招股書顯示，深圳安科是國內領先的大型醫學影像設備提供商之一，專業從事大型醫學影像設備及微創治療設備的研發、生產、銷售及技術服務，主要產品包括X射線計算機體層攝影系統（CT）、磁共振成像系統（MRI）、X射線攝影系統（XR）、微創治療設備。

深圳安科在招股書中表示，研發投入金額和占比代表公司技術和產品創新領域的人力、資源投入，是研發實力的一項重要表征。但值得注意的是，報告期內，公司研發費用為4756.57萬元、4078.00萬元、5751.50萬元和2697.41萬元，占營業收入比重分別為11.25%、7.30%、8.44%和8.71%。

而報告期內，深圳安科的銷售費用為10631.37萬元、10930.68萬元、12171.63萬元、5587.77萬元，呈現逐年上升趨勢，占營業收入的比率分別為25.15%、19.56%、17.85%、18.04%，同期，同行均值分別為21.04%、16.92%、19.23%、15.10%。此外，截至2022年6月末，深圳安科研發人員共178人，銷售人員341人。

對此，鄧之東表示，公司應該加強研發投入，以提高自身的技術創新能力和產品競爭力。銷售費用偏高可能與公司積極拓展市場和渠道有關，需要注意控制營銷成本。

值得注意的是，目前深圳安科已掌握探測器、譜儀等部分核心零部件的研發和生產技術，但仍有部分核心零部件，如應用于CT產品的高端球管、高壓發生器等，主要依賴進口采購，整體技術先進性與國際巨頭相比仍有一定差距。

公司業務與技術問題一直是深交所問詢的焦點，在此前的問詢中，深交所要求公司說明未來除探測器、譜儀外其他核心部件的自產計劃以及目前的進展，境外采購的核心部件或芯片等原材料是否存在斷供風險，是否存在相關原材料價格大幅上漲或發生貿易摩擦的風險。

昔日“黃埔軍校”光輝難覓

《華夏時報》記者注意到，深圳安科股權結構并不穩固，發行后可能存在無法認定實控人的風險。據招股書披露，朱黎明為深圳安科第一大股東，直接持股12.67%，第二大股東麥星灝旻持股8.35%，第三大股東江蘇民投持股7.23%。前三大股東所持股權比例均不足30%，依其持有股份所享有的表決權，尚不足以對股東大會決議產生重大影響，因此公司無控股股東。

作為深圳安科的實際控制人，朱黎明合計控制公司38.16%股份的表決權，但若屆時表決權委托和一致行動協議期滿且未續期，則按照發行5268萬股新股計算，在不考慮朱黎明后續增持的情況下，朱黎明合計控制的表決權比例將被稀釋為16.51%。

對此，深圳安科表示，公司股權相對分散，實控人朱黎明持股和控制權比例較低，若無增持，在《一致行動人協議》及《表決權委托協議》期滿終止后，公司存在無法認定實控人的風險。若發生其他投資者收購控制權的情形，則存在實控人變更的風險。

鄧之東指出，如果公司的股權結構不穩定，存在無法認定實控人的風險，上市后可能會給投資者帶來不確定性風險，無控股股東會影響公司的管理和決策，無法認定實控人也會導致公司在政策制定和融資方面受到限制。

成立于1986年的深圳安科，是國內最早自主研發大型醫學影像設備及微創治療設備的企業之一。發展初期，深圳安科填補了該領域多項國家空白，開發出我國首臺MRI、首臺螺旋CT、首臺移動式CT、首臺乳腺X線機、首臺神經外科手術導航系統等。

由于國內多家醫療器械上市公司創始人、核心團隊都曾在深圳安科履職，因此深圳安科在業界有醫療器械的“黃埔軍校”之稱。公開資料顯示，邁瑞醫療（300760.SZ）創始人李西廷、理邦儀器（300206.SZ）創始人張浩、謝錫城及寶萊特（300246.SZ）創始人燕金元都曾在深圳安科任職。

“深圳安科曾是醫療器械行業的重要力量，但近年來在現代化管理和市場競爭方面滯后于其他同行業。公司要加強研發和市場推廣，圍繞自身的專業特長和優勢多做工作，加強內部管理和運營能力，提高資源整合能力，提高品牌知名度和市場占有率。”鄧之東向本報記者表示。

（文章來源：華夏時報）

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