經(jīng)營業(yè)績受制于下游客戶

尤安設(shè)計所屬行業(yè)為建筑設(shè)計行業(yè)，下游行業(yè)為建筑業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)，下游客戶主要為居住類建筑、公共建筑及功能混合型社區(qū)等房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或政府、企事業(yè)單位等其他建設(shè)項目開發(fā)主體。

尤安設(shè)計稱，建筑業(yè)、房地產(chǎn)等下游行業(yè)的發(fā)展受國民經(jīng)濟增速、城鎮(zhèn)化水平及其各階段進程、固定資產(chǎn)投資規(guī)模等宏觀經(jīng)濟因素影響較大。宏觀經(jīng)濟波動的不利影響，將通過建筑業(yè)和房地產(chǎn)等下游行業(yè)傳導(dǎo)至本公司所屬的建筑設(shè)計行業(yè)。

此外，該公司所屬建筑設(shè)計行業(yè)的需求，與下游房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展情況息息相關(guān)。

招股說明書顯示，2017年至2019年，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資額占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例分別為13.38%、13.08%和13.34%。但行業(yè)整體受國家宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策、社會融資政策等政府調(diào)控手段影響較大。近年來，房地產(chǎn)行業(yè)在國家調(diào)控政策的引導(dǎo)下保持了健康穩(wěn)定的發(fā)展。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2017年至2019年，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別為10.98萬億元、12.03萬億元和13.22萬億元，2018年、2019年分別較上年增長9.53%和9.92%，房地產(chǎn)開發(fā)投資保持著略高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增速的穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢;2017年至2019年，我國住宅新開工面積分別為128,098萬平方米、153,353萬平方米及167,463萬平方米，2018年、2019年分別較上年增長19.72%和9.20%。在下游市場持續(xù)穩(wěn)定增長的良好環(huán)境下，2017年至2019年公司的營業(yè)收入分別為48,644.09萬元、72,957.09萬元和85,430.23萬元，2018年和2019年分別較上年增長49.98%、17.10%，亦實現(xiàn)了持續(xù)的同步增長。

2020年前三季度，我國住宅新開工面積共計117,193萬平方米，較2019年前三季度下降4.18%。其中，受新冠疫情影響，2020年第一季度住宅新開工面積20,799萬平方米，較2019年同期下降26.94%。隨著國內(nèi)普遍復(fù)產(chǎn)復(fù)工，第二季度及第三季度住宅新開工面積分別為50,784萬平方米及45,610萬平方米，較2019年同期分別增長2.53%及2.93%，基本恢復(fù)正常增長水平。住宅新開工面積可能發(fā)生的不利變化會對公司經(jīng)營業(yè)績造成影響。

據(jù)公開信息報道，2020年8月，有關(guān)監(jiān)管部門為進一步落實房地產(chǎn)長效機制，對房地產(chǎn)企業(yè)融資設(shè)置“三道紅線”。“三道紅線”旨在保障地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，通過控制房企有息負(fù)債規(guī)模增長速度，對地產(chǎn)行業(yè)融資供給進行結(jié)構(gòu)性調(diào)控。

尤安設(shè)計在招股說明書中稱，“三道紅線”根據(jù)房企剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率、凈負(fù)債率、現(xiàn)金短債比三項指標(biāo)，將房企分為“紅-橙-黃-綠”四檔，分別給予其有息負(fù)債0%、5%、10%及15%的增速限制。根據(jù)《上海證券報》相關(guān)文章的統(tǒng)計，2020年上半年國內(nèi)銷售金額排名前50的房企中，至少有41家觸及上述紅線，其中，公司報告期各期主要應(yīng)收賬款客戶綠地控股、金科地產(chǎn)、金茂集團、萬科集團分別被歸入紅檔、橙檔、黃檔及黃檔。在融資政策調(diào)整預(yù)期下，可能會導(dǎo)致該等客戶的融資難度有所增加，從而給公司帶來應(yīng)收賬款回款周期延長、發(fā)生壞賬損失的可能性增加等經(jīng)營風(fēng)險。若公司上述主要客戶未能較好地應(yīng)對包括“三道紅線”在內(nèi)的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成沖擊。

資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年高于同行業(yè)公司平均值

報告期內(nèi)，尤安設(shè)計資產(chǎn)總額分別為5.34億元、6.10億元、8.52億元和8.18億元。該公司資產(chǎn)主要由流動資產(chǎn)構(gòu)成。2017年末至2020年6月末，該公司流動資產(chǎn)分別為4.80億元、5.42億元、7.40億元和7.11億元，占總資產(chǎn)的比例分別為89.93%、88.83%、86.87%和86.96%;非流動資產(chǎn)分別為5375.79萬元、6815.20萬元、1.12億元和1.07億元，占總資產(chǎn)的比例分別為10.07%、11.17%、13.13%和13.04%。

報告期各期末，尤安設(shè)計的貨幣資金分別為948.07萬元、1.68億元、2.82億元和1.74億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為1.97%、30.93%、38.07%和24.51%。

報告期內(nèi)，尤安設(shè)計負(fù)債總額分別為3.60億元、3.50億元、3.73億元和2.84億元。2018年末及2019年末該公司負(fù)債總額較上年末分別減少994.28萬元和增加2322.15萬元;2020年6月末該公司負(fù)債總額較上年末減少8927.93萬元。

報告期內(nèi)，尤安設(shè)計負(fù)債主要為流動負(fù)債，分別為3.60億元、3.49億元、3.68億元和2.79億元，占負(fù)債總額的比例分別為99.97%、99.62%、98.66%和98.05%;非流動負(fù)債分別為10.25萬元、131.69萬元、500.49萬元和553.36萬元，占負(fù)債總額的比例分別為0.03%、0.38%、1.34%和1.95%。

報告期內(nèi)，尤安設(shè)計資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.44%、57.38%、43.84%和34.75%;資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為59.80%、56.72%、44.27%和34.98%;流動比率分別為1.33、1.55、2.01和2.55;速動比率分別為1.33、1.55、2.01和2.55。

2017年至2020年上半年，同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為35.85%、39.20%、39.13%和35.25%;流動比率平均值分別為2.87、2.51、2.42和2.95;速動比率平均值分別為2.80、2.41、2.30和2.91。

應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例連續(xù)三年半高于同行業(yè)公司平均值

報告期內(nèi)，尤安設(shè)計應(yīng)收賬款賬面余額分別為3.98億元、4.66億元、5.30億元和6.22億元，占營業(yè)收入的比例分別為81.88%、63.92%、62.08%和152.60%。

同期，同行業(yè)可比上司公司應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例平均值分別為55.49%、52.77%、55.30%和128.80%，各期均低于尤安設(shè)計應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例。

2018年、2019年和2020年上半年，尤安設(shè)計應(yīng)收賬款同比增幅分別為17.08%、13.73%和17.29%。2018年、2019年，該公司營業(yè)收入同比增幅分別為49.98%和17.10%。

截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，尤安設(shè)計賬齡一年以上的應(yīng)收賬款余額分別為1.63億元、1.85億元、2.00億元和2.44億元，占比分別為59.14%、60.28%、62.32%和60.83%;賬齡一年以上的應(yīng)收賬款期后回款金額分別為1.23億元、1.02億元、4099.94萬元和1491.72萬元，占賬齡一年以上的應(yīng)收賬款余額比例分別為75.63%、54.86%、20.52%和6.12%;賬齡在兩年以內(nèi)應(yīng)收賬款余額占比均在80%以上，分別為80.06%、80.94%、84.58%和84.70%。

報告期內(nèi)，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為8293.07萬元、1.01億元、1.04億元和1.26億元，壞賬準(zhǔn)備率分別為20.82%、21.72%、19.70%和20.23%。同期，同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備率平均值分別為16.76%、17.34%、18.25%和18.26%。

截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，尤安設(shè)計應(yīng)收賬款期后回款金額分別為3.12億元、2.99億元、1.53億元和7245.13萬元，期后回款比例分別為78.33%、64.06%、28.84%和11.65%。

尤安設(shè)計表示，公司應(yīng)收賬款主要集中在綠地控股、中國金茂、保利集團、萬科集團等客戶。報告期各期末，應(yīng)收賬款余額前五名合計金額占應(yīng)收賬款總賬面余額比例分別為73.26%、77.38%、75.80%及71.73%，其中綠地控股余額占應(yīng)收賬款總賬面余額比例分別為61.63%、66.91%、65.61%及61.55%。公司應(yīng)收賬款集中度較高。

同時，報告期各期末，尤安設(shè)計前五大應(yīng)收賬款欠款方中存在區(qū)域性房地產(chǎn)公司，該等欠款方應(yīng)收賬款余額合計分別為1454.07萬元、1882.85萬元、3824.11萬元及3570.95萬元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額比例分別為3.65%、4.04%、7.21%及5.74%。

尤安設(shè)計稱，由于該等區(qū)域型房地產(chǎn)公司整體規(guī)模和資金實力相對有限，在房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境及調(diào)控政策趨緊的情況下，可能發(fā)生資金鏈緊張的情形或潛在資金鏈斷裂風(fēng)險，從而導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的可能性增加，進而對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

報告期內(nèi)，尤安設(shè)計應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.38次/年、1.69次/年、1.71次/年和0.71次/年;同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.48次/年、2.50次/年、2.24次/年和1.05次/年。

毛利率高于同行業(yè)公司平均值

報告期內(nèi)，尤安設(shè)計主營業(yè)務(wù)毛利率分別為48.19%、49.64%、48.82%和49.51%。同期，同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值分別為40.48%、38.91%、36.82%和36.39%。

尤安設(shè)計稱，公司綜合毛利率高于同行業(yè)企業(yè)的平均水平具有合理性。從業(yè)務(wù)類型和市場競爭而言，方案設(shè)計單位因其提供的方案設(shè)計服務(wù)具有豐富的創(chuàng)新創(chuàng)意特點且在建筑設(shè)計中具有引領(lǐng)和指導(dǎo)作用，方案設(shè)計單位毛利率水平高于其他類型的設(shè)計單位。公司作為典型的方案設(shè)計企業(yè)，毛利率高于同行業(yè)企業(yè)平均水平。公司作為典型的高創(chuàng)新創(chuàng)意型企業(yè)，主要負(fù)責(zé)創(chuàng)新創(chuàng)意較高的概念設(shè)計和方案設(shè)計的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié);初步設(shè)計及施工圖設(shè)計等環(huán)節(jié)主要由施工圖單位負(fù)責(zé)，公司主要工作為提資交底等配合服務(wù)。因此，公司的綜合毛利率相對較高。同行業(yè)上市公司中，杰恩設(shè)計主要從事建筑室內(nèi)設(shè)計業(yè)務(wù)，與發(fā)行人聚焦的業(yè)務(wù)類型較為類似，均具有較高的藝術(shù)原創(chuàng)性及豐富的創(chuàng)意創(chuàng)新屬性，附加值較高、利潤空間較大。2017年至2019年，杰恩設(shè)計的毛利率分別為52.65%、53.15%、53.08%。

尤安設(shè)計主營業(yè)務(wù)毛利來源于居住建筑設(shè)計及咨詢業(yè)務(wù)、公共建筑設(shè)計及咨詢業(yè)務(wù)及功能混合型社區(qū)設(shè)計及咨詢業(yè)務(wù)。2017年至2020年1-6月，居住建筑設(shè)計及咨詢業(yè)務(wù)毛利分別為1.37億元、2.29億元、2.39億元和1.18億元，占營業(yè)毛利的比例分別為58.44%、63.18%、57.25%和58.56%;公共建筑設(shè)計及咨詢毛利分別為6432.24萬元、8757.76萬元、1.13億元和5679.73萬元，占營業(yè)毛利的比例分別為27.44%、24.18%、27.20%和28.14%;功能混合型社區(qū)設(shè)計及咨詢業(yè)務(wù)毛利分別為3310.40萬元、4576.92萬元、6483.24萬元和2683.95萬元，占營業(yè)毛利的比例分別為14.12%、12.64%、15.55%和13.30%。

按不同業(yè)務(wù)分類，報告期內(nèi)，尤安設(shè)計居住建筑設(shè)計及咨詢業(yè)務(wù)毛利率分別為51.04%、53.87%、52.18%和51.78%;公共建筑設(shè)計及咨詢毛利率分別為46.97%、45.55%、46.95%和47.64%;功能混合型社區(qū)設(shè)計及咨詢毛利率分別為40.83%、40.69%、41.81%和44.57%。

超半數(shù)營業(yè)收入來自前五大客戶

報告期內(nèi)，尤安設(shè)計向前五大客戶銷售收入分別為2.90億元、3.96億元、4.59億元和2.25億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為59.58%、54.29%、53.72%和55.26%。

報告期內(nèi)，綠地控股集團股份有限公司和中國保利集團有限公司始終分別位列尤安設(shè)計第一、第二大客戶。該公司對綠地控股集團股份有限公司的銷售收入分別為2.04億元、2.83億元、3.28億元和1.60億元，占營業(yè)收入的比例分別為41.97%、38.73%、38.44%和39.29%;對中國保利集團有限公司的銷售收入分別為4857.05萬元、5248.79萬元、4704.77萬元和3885.70萬元，占營業(yè)收入的比例分別為9.98%、7.19%、5.51%和9.53%。

根據(jù)招股說明書，過去三年及一期，尤安設(shè)計各期前五大客戶合計有10家公司。該公司稱，公司報告期內(nèi)前五大客戶的變化與客戶當(dāng)期設(shè)計項目的規(guī)模及不同項目的執(zhí)行階段有關(guān)。

招股說明書顯示，2018年，尤安設(shè)計新增前五大客戶為萬科企業(yè)股份有限公司和中國冶金科工集團有限公司。其中，該公司與萬科集團2016年即開始合作，2018年萬科南京南站、沈陽沈鐵達觀等萬科集團所屬項目當(dāng)期達到相應(yīng)合同節(jié)點確認(rèn)收入金額較大，合計收入金額上升至前五大;該公司與中國冶金科工集團有限公司2013年即開始合作，2018年中冶逸璟公館、天津天泰路(楊橋大街)等中冶集團所屬項目當(dāng)期達到相應(yīng)合同節(jié)點確認(rèn)收入金額較大，合計收入金額上升至前五大。

泰禾集團股份有限公司和北京北辰實業(yè)股份有限公司2018年退出尤安設(shè)計前五大客戶。其中，泰禾集團經(jīng)營原因?qū)е伦陨順I(yè)務(wù)量有所下降，2018年公司與泰禾集團業(yè)務(wù)量相應(yīng)減少，該公司與泰禾集團2018、2019年均保持合作;北京北辰實業(yè)股份有限公司由于部分項目2017年已完工或處于收尾階段，導(dǎo)致2018年歸屬于北辰實業(yè)項目合計確認(rèn)收入金額有所下降，該公司與北辰實業(yè)2018年、2019年均保持合作。

2019年，尤安設(shè)計新增前五大客戶吉林大眾置業(yè)集團有限公司。兩家公司2017年即開始合作，2019年大眾理想城市、湖濱公園壹號等大眾置業(yè)集團所屬項目當(dāng)期達到相應(yīng)合同節(jié)點確認(rèn)收入金額較大，合計收入金額上升至前五大。

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