*ST鹽湖去年預虧超400億 問鼎A股“虧損王”

沒有想不到，只有做不到。隨著業績披露節點臨近，績差上市公司虧損大賽，已經進入起跑階段，最高虧損記錄也屢屢被刷新。

地處青海省格爾木市的*ST鹽湖(000792.SZ)，在1月11日晚間，披露了一份讓投資者不敢相信自己的眼睛的業績預告：預計2019年凈利潤虧損高達432億元至472億元，凈資產從2019年9月底的182億元，直接跌到-286億元。

*ST鹽湖如此驚人的虧損額，將刷新A股歷史虧損記錄。

在這家公司之前，A股年度虧損金額百億級的上市公司，一共只有六家，最高記錄由中國鋁業在2014年創下，虧損額為162.16億元。此前，連續兩年百億巨虧的石化油服，虧損額合計267億元，樂視網2017年至2019年9月合計虧損累計虧損額高達280億元以上。

除了2019年，*ST鹽湖2017年、2018年也連續巨虧，三年累計虧損最高將達548億元。石化油服、樂視網的虧損額相加，也不及*ST鹽湖虧損之多。

在A股的歷史上，此前還沒有一家公司出現如此巨虧。

刷新A股虧損記錄

凈利潤虧損約 432億元至472億元，基本每股收益虧損約15.51 元—16.94 元，歸屬于母公司所有者權益為-286.2億元。而截至目前，*ST鹽湖的市值約為239.05億元——這相當于*ST鹽湖一下子就虧掉了公司兩倍的市值!

如此規模的巨虧，在A股歷史上實屬駭人聽聞。開始至今30年來，A股年度虧損金額超過百億的公司，迄今也不過寥寥六家。

A股歷史上第一個發生百億級的虧損，出現在2008年，這一記錄的創造者是東方航空。按照境內會計準則，東方航空當年凈利潤巨虧139.27億元，按照境外會計準則更是虧損152.68億元。

相對于后來出現的虧損記錄，東方航空的上述虧損，并不算“驚艷”。此后幾年間，這一記錄屢屢被其他上市公司刷新。2014年，同為央企的中國鋁業，成為年度上市公司虧損王，并將記錄保持了五年。

年報數據顯示，2014年，中國鋁業凈利潤巨虧162.16億元，扣非凈利潤更是巨虧173.42億元，成為A股當時、年度虧損最多的上市公司。

而緊隨其后的是石化油服， 并在2016年、2017年，連續兩年巨虧百億。根據年報數據，上述兩年間，石化油服凈利潤分別虧損161.14億元、105.8億元，兩年合計虧損近267億元。

除了上述三家公司，A股百億級的虧損，還有中國遠洋、樂視網兩家公司。2017年至2018年三季度，樂視網分別虧損138.8億元、41億元、101.9億元，累計虧損額高達280億元以上。此外，中遠?？氐那吧碇恢袊h洋，2011年也曾出現104.6億元的巨虧。

倘若不是*ST鹽湖，A股虧損王的榜單，大概率會被*ST信威刷新。2019年前三季度，該公司凈利潤已虧損158.5億元，而且預計全年仍將虧損。此前的2017年、2018年，*ST信威已虧損17.7億元、28.9億元.

但同*ST鹽湖相比，上述虧損不過是小巫見大巫。此前的2017年、2018年，*ST鹽湖已經連續巨虧，凈利潤分別為-41.6億元、-34.5億元、。短短三年時間，累計虧損最高將達548億元。這在A股歷史上，尚無一家公司可以企及。

對比*ST鹽湖所在地青海省格爾木市2018年的GDP，更可見該公司虧損額的驚人。統計數據顯示，2018年，格爾木市2018年的GDP為368.58億元。這意味著，僅僅*ST鹽湖一家企業的虧損，就能讓其所在城市一年的GDP歸零。

驚人虧損如何產生

數額如此驚人的虧損，到底是如何產生的?

按照*ST鹽湖的說法，2019年的巨額虧損，主要來自破產重整中的資產處置，預計產生的損失，預計對利潤的影響金額約 417.35 億元，該事項屬于屬非經常性損益。

具體而言，*ST鹽湖的虧損主要有兩方面，一是子公司青海鹽湖鎂業有限公司、青海鹽湖海納化工有限公司(以下簡稱(下稱“鹽湖鎂業”、“海納化工”)的經營虧損。2019 年 10 月，西寧中院裁定鹽湖鎂業、海納化工破產重整，2019 年 前十個月，這兩家子公司分別虧損約 31 億元、8 億元，另有化工分公司全年虧損約 8.62 億元，以上合計金額約為47.6億元。

另外，出*ST鹽湖之外，鹽湖鎂業其他股東要求該公司回購股份、賠償損失，部分股東的訴求已一審判決，預計*ST鹽湖將向鹽湖鎂業其他全部股東承擔資本金、對應利息約 6.88 億元。

不過，鹽湖鎂業、海納化工的經營虧損、回購等損失，同重整產生的損失相比，顯得不值一提。根據披露，截至2019 年 9 月底，*ST鹽湖擬處置的賬面資產總值約為574.7億元，其中包括化工分公司資產85.2億元;持有的鹽湖鎂業股權54.5億元、對鹽湖鎂業應收債權349.5億元，持有海納化工股權 25.2億元，對應收債權60.2億元。

經過評估之后,，*ST鹽湖的這些資產大幅貶值。在評估之后，化工分公司、鹽湖鎂業產、海納化工資產的評估值僅為43.8億元、177.5億元、32.8億元，合計僅有254.2億元，減值超過220億元，減值率接近40%。

更不堪的是，在資產剝離過程中，*ST鹽湖上述資產的多次拍賣都無人問津。根據該公司披露，2019 年 11 月 23 日、24 日，重整管理人按照擬處置資產評估值的70%，進行第一次拍賣時，卻因在規定的拍賣期間無人競拍而流拍。此后四次拍賣時，雖然均按規定在前次拍賣底價的基礎上，降低30%起拍，但同樣流拍。到第五次拍賣時，上述資產起拍價已降至5.16億元、20.9億元、3.86億元，僅為評估值的11%略高，但同樣還是無人問津。

無奈之下，管理人于 2019 年 12 月27 日，與青海匯信資產管理有限責任公司(下稱“匯信資產”)簽訂協議，約定在后續的拍賣中，如無其他主體愿意以超過30 億元受讓，匯信資產將以 30 億元的價格受讓*ST鹽湖上述資產包。目前，匯信資產已支付的 3 億元保證金。

*ST鹽湖還稱，根據現有規定，已表內確認的子公司超額虧損，在轉讓時可以將轉讓價款與已確認虧損的差額，作為投資收益計入當期合并利潤表。因此，鹽湖鎂業、海納化工轉回的超額虧損約 32.1 億元、17.05 億元。 一旦轉讓完成，拍賣資產包賬面值與匯信資產管理收購價即可確認，經財務初步測算預計損失約 417.35 億元。

故技重施的保殼術

在披露業績巨額虧損的同時，*ST鹽湖還發布了暫停上市的風險提示。由于此前兩年連續虧損，若2019年凈利潤繼續為負，其股票將被暫停上市。而業績預告一經披露，市場對*ST鹽湖的退市擔憂之聲隨之四起。

實際上，*ST鹽湖之所以披露一份虧損金額如此之大的業績預告，目的正是為了保殼。2019年10月，第一財經就曾報道，*ST鹽湖破產重整，目的就是為了保殼，剝離海納化工、鹽湖鎂業等虧損累累的資產， 目的就是為了甩脫包袱。

三季報顯示，截至2019年9月底，*ST鹽湖總資產為727.06億元，總負債約545億元，凈資產尚有182億元。從表面上看，雖然業績深陷泥潭，但不僅沒有資不抵債，而且凈資產規模尚大。

但實際上，*ST鹽湖的資產質量極差。母公司資產負債表顯示，上述同期，*ST鹽湖的總資產710.2億元，總負債424.3億元。但在總資產中，僅其他應收款就高達415.5億元，扣除這部分之后，該公司實際已經資不抵債。

而*ST鹽湖的其他應收款，主要來自海納化工、鹽湖鎂業。根據上述披露，截至2019年9月底，*ST鹽湖對海納化工、鹽湖鎂業的應收債權，分別高達349.5億元、 60.2億元。

虧損累累的鹽湖鎂業、海南化工，已經資不抵債，無力歸還欠款。半年報顯示，2019年6月底，鹽湖鎂業總資產397.9億元，凈資產為-8.99億元;鹽湖海納總資產92.2億元，凈資產為-13.2億元。

通過資產剝離、重整，改善盈利、保殼，在*ST鹽湖是故技重施。2019年9月，債權人河南省防腐保溫有限公司不能清償到期債務，且資產不足以清償全部債務為由，向法院申請對海納化工重整。更早些時候的2018年9月，就以同樣的原因，*ST鹽湖間接控股子公司青海鹽湖海虹化工股份有限公司進行重整。

而通過重整，*ST鹽湖實現了虧損子公司出表，令母公司虧損額下降。由于實施重整，鹽湖海虹不再納入合并報表，原先被抵銷的公司及其子公司對其的往來款，后續不再抵銷，在合并報表中相當于是一項新的金融資產初始確認，最終清償率凈值為4.7億元。

*ST鹽湖也在公告中稱，擬處置的資產，未能按照項目設計規劃達產盈利，反而侵蝕了公司依靠鉀肥、鋰業資源形成的利潤，導致公司陷入困境，處置虧損資產是維持公司經營、盈利能力的根本途徑，此次資產處置是推動該公司涅槃重生的必要之舉。

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