今年以來，貴金屬價格出現了明顯的分化走勢。黃金、白銀作為傳統的避險金屬，貨幣屬性較強，在疫情、海外寬松政策等多因素的影響下持續上行。鈀、銠等鉑族金屬在年初經歷了短暫牛市后，陷入了低位震蕩。

業內人士表示，預計未來黃金、白銀仍將因避險保值功能被許多投資者青睞，而鉑族金屬則將受制于汽車工業復蘇情況、各國排放政策等因素，預計價格波動偏大。

白銀走勢強于黃金

上周五公布的美國7月非農就業數據好于市場預期，加上美國財政刺激方案未能如期落地，黃金、白銀價格出現了一定回落。但是，從最近一周來看，黃金價格仍不斷創下新高，白銀價格繼續刷新7年多以來的新高。Wind數據顯示，截至上周，倫敦現貨黃金周漲幅為3.04%，當地時間8月7日最高觸及2075.14美元/盎司，繼續刷新歷史新高;倫敦現貨白銀周漲幅為16.14%，當地時間8月7日最高觸及29.86美元/盎司，創下了7年多的新高。

洪攻略投資研究院院長、上海交大高級金融學院MBA導師洪榕表示，海外疫情持續蔓延下市場避險需求上升，貨幣寬松背景下美元走低、海外通脹上行預期升溫，加上世界多地債券收益低迷，是金銀價格不斷走高的主要原因。

相比黃金，近期白銀價格的上漲更為強勢。截至8月7日下午收盤，滬銀期貨周漲幅為18.41%，遠超滬金期貨4.91%的周漲幅。對此，徽商期貨貴金屬分析師從姍姍在接受上海證券報采訪時表示，總體上看，白銀大部分時間都跟隨黃金走勢，但白銀的價格相對較低，價格彈性高，投機性也比黃金更強，較多的散戶和短線資金會參與白銀交易，所以短期內銀價波動性會高于金價。

金銀市場已出現過熱跡象

避險情緒升溫，也使市場掀起了黃金、白銀的投資熱潮，黃金ETF和白銀ETF持倉量屢屢刷新紀錄。世界黃金協會數據顯示，截至7月末，全球黃金ETF總持倉達3785噸，再度創下新高。Wind數據顯示，截至8月6日，全球最大的白銀ETF安碩白銀信托ETF(iShares Silver Trust)持倉量為17866.67噸，創下歷史新高。

金銀接連刷新歷史價格紀錄，也引發了業內人士對市場過熱的擔憂。路孚特GFMS貴金屬高級分析師李岡峰在接受上海證券報采訪時表示，短期內，金價的上升動力猶在，但黃金大概率會在今年出現技術性回調，不排除跌回2000美元/盎司以下的可能性，金價可能會在回調、整固后繼續上行。

“白銀僅用1個多月的時間，就從18美元/盎司漲至29美元/盎司，市場過熱的跡象明顯。許多白銀期貨的參與者回報豐厚，并已開始考慮平倉獲利。一旦多數投資者選擇套現離場，可能會出現銀價下跌急劇的現象。”李岡峰表示。

展望后市，李岡峰認為，隨著海外疫情好轉，部分市場資金會從具有貨幣屬性的金銀轉向更具工業屬性的銅、鋅、鐵礦石等大宗商品，可能會使金銀價格出現一定波動。不過，在海外通貨膨脹的大背景下，金銀避險保值的作用仍十分重要。

鉑族金屬震蕩分化

鉑族金屬對汽車工業至關重要，銠、鈀、鉑均應用于汽車尾氣凈化催化劑領域。由于各國汽車排放標準趨嚴，加上南非礦山供應的不確定較大，鉑族金屬曾在今年年初經歷了階段性牛市。Wind數據顯示，截至今年2月末，鈀、銠報724元/克、3394.5元/克，分別較年初上漲47%、115%，并均在2月份創下了2007年以來的新高。

今年4月以來，黃金、白銀持續走強，鉑族金屬的走勢卻截然不同：鉑價震蕩上行，而鈀、銠價格卻陷入了低位震蕩。Wind數據顯示，鉑價自4月初以來上漲29%，鈀、銠則分別在500元/克、2200元/克附近震蕩。

受訪業內人士均表示，受疫情影響，全球汽車產業景氣度下降，是鉑族金屬價格短期式微的主要原因。汽車催化劑制造商莊信萬豐(Johnson Matthey)曾在今年5月預計，疫情將使汽車催化劑中鉑族金屬的用量減少至少15%至20%。

財通證券認為，“國六排放標準”從2020年7月1日起全面實施，有望大幅提振汽車尾氣催化劑關鍵材料——鉑族金屬鉑、鈀、銠的需求，鉑族金屬的用量將會在未來3年持續增長，預計鉑、鈀、銠的單車用量將分別實現15%、40%、50%的復合增長。(陳雨康)

關鍵詞： 金銀 鈀 銠 鉑族金屬