8月6日，浙江松原汽車安全系統股份有限公司(以下簡稱“松原股份”)首發上會。松原股份擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股份不超過2500萬股，保薦機構為國金證券。松原股份本次擬募集資金4.89億元，分別用于年產1325萬條汽車安全帶總成生產項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

松原股份報告期內4年銷售商品、提供勞務收到的現金低于營業收入。

2016年至2019年，松原股份實現營業收入分別為4.21億元、4.26億元、4.21億元、4.65億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.40億元、3.80億元、3.75億元、3.85億元。

報告期內，公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5800.72萬元、5006.51萬元、6349.71萬元、8059.24萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1678.70萬元、4603.86萬元、7881.13萬元、8204.87萬元。

2016年至2019年，松原股份應收賬款余額分別為1.27億元、1.24億元、1.57億元、1.72億元，應收賬款凈額分別為1.18億元、1.17億元、1.46億元、1.62億元，占同期流動資產的比例分別為40.80%、36.43%、48.45%和45.60%。公司應收賬款周轉率下滑，分別為3.40、3.40、2.99、2.82，且低于同行業可比公司應收賬款周轉率均值4.14、3.95、4.17、5.03。

2017年至2019年，公司應收票據及應收賬款余額合計分別為2.04億元、2.03億元、2.32億元，占營業收入的比例分別為47.93%、48.25%、49.81%。

2016年至2019年，松原股份存貨金額分別為5823.81萬元、7374.36萬元、8089.98萬元、9095.60萬元，占流動資產的比例分別為20.11%、23.06%、26.76%、25.65%，占營業成本比例分別為21.49%、26.09%、29.29%、31.16%。公司存貨周轉率分別為4.69、4.20、3.45、3.23，同行業可比公司存貨周轉率均值分別為3.99、4.04、4.34、3.94。

報告期內，松原股份負債總額分別為1.99億元、2.05億元、1.74億元、1.88億元，資產負債率(合并)分別為45.35%、41.41%、35.28%、34.03%。

2016年至2019年，松原股份毛利率分別為34.64%、32.60%、32.87%、35.48%，同行業可比公司毛利率均值分別為34.52%、34.66%、31.86%、31.85%。

2016年至2019年，松原股份產能利用率先降后升，分別為93.85%、89.17%、81.20%、88.57%，產能利用率不飽和。公司募投項目之一“年產1325萬條汽車安全帶總成生產項目”，將新增年產1325萬條汽車安全帶總成產能。

報告期內，松原股份研發費用連續兩年下降，分別為2024.14萬元、2248.25萬元、2067.87萬元、1998.13萬元，研發費用率下滑，分別為4.81%、5.27%、4.91%、4.30%。

招股書披露，2020年6月5日，奧托里夫將松原股份及上海晉熙汽車服務有限公司作為共同被告向上海知識產權法院提起訴訟，訴由為松原股份產品侵害其第201080034686.6號專利。2020年6月30日，奧托里夫將松原股份作為被告向寧波市中級人民法院提起第二起專利訴訟，訴由為松原股份產品侵害其第200580004469.1號專利。截至2020年6月30日，奧托里夫主張的兩起訴訟的涉訴產品對應的存貨在產品及產成品余額共計44.43萬元。同時，奧托里夫主張公司向其賠償人民幣合計200萬元，以及奧托里夫為本案支出的合理費用。

招股書披露，松原股份報告期內共實施了6次分紅，累計分紅2.91億元。

值得注意的是，松原股份的實際控制人是胡鏟明家族(包括其妻沈燕燕以及其子胡凱納)合計直接和間接合計持有松原股份98.39%的股份。因此，在松原股份歷年的分紅中，有2.86億元落入實控人家族的口袋之中。

據投資者網報道，2019年國內乘用車銷量為2144.56萬輛，較2018年的2370.98萬輛減少了226.42萬輛，下降幅度為9.55%。上汽通用五菱長期以來都是松原股份的第一大客戶，在乘用車市場萎縮的情況下，通用五菱近年來也在逐漸壓縮產能。松原股份與通用五菱之間的交易額在2017年-2019年間也逐年減少，與2017年的1.70億元相比，2019年通用五菱僅在松原股份處采購了8367萬元的產品，減少了逾5成。

中國經濟網記者向松原股份證券事務部發去采訪提綱，截至發稿未收到回復。

汽車安全帶總成及零部件生產企業擬創業板上市 實控人一家持股98.39%

松原股份是國內領先的汽車被動安全系統一級供應商之一，專業從事汽車安全帶總成及零部件等汽車被動安全系統產品及特殊座椅安全裝置的研發、設計、生產、銷售及服務。

公司同時為國內外主流汽車整車廠及座椅廠提供汽車被動安全系統解決方案及特殊座椅安全裝置。公司汽車安全帶總成具有緊急鎖止、單邊和雙邊預張緊、單邊和雙邊限力、噪音抑制、兒童鎖、防反鎖等多重先進功能，廣泛應用于緊湊型車、中型車、運動型多用途汽車(SUV)、多用途汽車(MPV)、客車、卡車等眾多主流車型;特殊座椅安全裝置是應用于不同特殊場景的座椅安全裝置。由于特殊座椅應用場景的特殊性，通常對安全裝置有個性化的設計和制造要求，如車載輪椅、兒童座椅、農用機械座椅等。

松原股份控股股東為胡鏟明，胡鏟明直接持有公司股份4687.50萬股，占本次發行前總股本的62.50%。公司實際控制人為胡鏟明、沈燕燕和胡凱納三名自然人。

截至招股說明書簽署之日，胡鏟明和沈燕燕二人合計直接持有公司6696.43萬股股份，占公司發行前總股本的89.29%的股權，胡鏟明和胡凱納通過明凱投資間接持有公司683.04萬股股份，占公司發行前總股本的9.11%，胡鏟明、沈燕燕和胡凱納三人直接和間接合計持有公司98.39%的股份。

胡鏟明、沈燕燕為夫妻關系，胡凱納系胡鏟明與沈燕燕之子。公司實際控制人最近三年未發生變化。

胡鏟明，男，1964年出生，中國國籍，無境外永久居留權。1997年12月至2001年6月，就職于余姚市保安器材廠，任廠長;2001年4月至2007年1日，兼任上虞市聯盛汽車部件制造有限公司監事;2001年6月至2003年4月，就職于博一汽車，任總經理;2003年4月至2015年4月，就職于余姚市松原汽車安全裝置有限公司，任總經理;2003年5月至2016年7月，兼任蘭溪市聯盛汽車部件制造有限公司監事;2005年9月至2010年4月，兼任浙江雙冠汽車部件股份有限公司執行董事兼經理;2006年6月至2007年7月，兼任重慶明凱汽車配件有限公司執行董事;2011年12月至2017年11月，兼任余姚市卓亮房地產開發有限公司監事;2013年9月至2015年12月，兼任寧波奧維薩汽車部件有限公司監事;2014年3月至2017年6月，兼任杭州九凱實業有限公司監事;2015年4月至2016年12月，就職于浙江松原汽車安全系統有限公司，任總經理;2015年9月至2016年7月，兼任浙江容創電機有限公司監事;2015年12月至今，兼任寧波奧維薩汽車部件有限公司執行董事;2016年12月至今，就職于浙江松原汽車安全系統股份有限公司，任董事長。

胡凱納，男，1988年出生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷。2013年10月至2015年4月，就職于余姚市松原汽車安全裝置有限公司，任外貿經理;2015年4月至2016年12月，就職于浙江松原汽車安全系統有限公司，任外貿總監;2015年12月至今，兼任寧波奧維薩汽車部件有限公司經理;2016年12月至今，就職于浙江松原汽車安全系統股份有限公司，任總經理、董事。

沈燕燕，女，1963年出生，中國國籍，無境外永久居留權。曾任余姚市空壓機配件廠倉庫主管，牟山汽車附件廠財務主管，余姚市保安器材廠財務主管，北京松原汽車安全裝置有限公司執行董事，重慶明凱汽車配件有限公司監事，余姚市博一汽車配件有限公司執行董事，余姚市松原汽車安全裝置有限公司財務經理，松原股份總經辦主任，寧波奧維薩汽車部件有限公司執行董事兼經理，現任寧波奧維薩汽車部件有限公司監事，未于松原股份及子公司處領薪。

松原股份擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股份不超過2500萬股，保薦機構為國金證券。松原股份本次擬募集資金4.89億元，其中3.55億元用于年產1325萬條汽車安全帶總成生產項目、5430.00萬元用于研發中心建設項目、8000.00萬元用于補充流動資金。

4年銷售商品、提供勞務收到的現金不敵營業收入

2016年至2019年，松原股份實現營業收入分別為4.21億元、4.26億元、4.21億元、4.65億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.40億元、3.80億元、3.75億元、3.85億元。

松原股份報告期內4年銷售商品、提供勞務收到的現金低于營業收入。

報告期內，公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5800.72萬元、5006.51萬元、6349.71萬元、8059.24萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1678.70萬元、4603.86萬元、7881.13萬元、8204.87萬元。

公司表示，公司2018年營業收入較2017年出現小幅下滑，主要受汽車行業景氣度下滑的影響。雖然公司通過調整產品結構，加強成本管理，減少了行業環境對公司業績的影響，但是若未來汽車行業景氣度持續下滑，將對公司業務增長、產品銷售或生產成本產生不利影響，仍可能導致公司經營業績出現下滑。

應收賬款周轉率低于同行平均水平

2016年至2019年，松原股份應收賬款余額分別為1.27億元、1.24億元、1.57億元、1.72億元，應收賬款凈額分別為1.18億元、1.17億元、1.46億元、1.62億元，占同期流動資產的比例分別為40.80%、36.43%、48.45%和45.60%。

2017年至2019年，公司應收票據及應收賬款余額合計分別為2.04億元、2.03億元、2.32億元，占營業收入的比例分別為47.93%、48.25%、49.81%。

公司稱，2019年末應收賬款占營業收入比重上升，主要系受市場環境和自身業務發展影響，特別是發行人客戶重慶比速、北汽銀翔資金周轉出現困難，回款速度有所放緩，導致應收賬款余額增大。另外發行人2019年第四季度較2018年同期收入增長明顯，因此應收賬款余額增大。

報告期內，公司應收賬款周轉率下滑，分別為3.40、3.40、2.99、2.82，且低于同行業可比公司應收賬款周轉率均值4.14、3.95、4.17、5.03。

招股書顯示，報告期內，公司應收賬款周轉率較同行業可比公司略低，主要系2018年受到北汽銀翔及重慶眾泰應收賬款逾期影響。

2019年存貨9096萬元

2016年至2019年，松原股份存貨金額分別為5823.81萬元、7374.36萬元、8089.98萬元、9095.60萬元，占流動資產的比例分別為20.11%、23.06%、26.76%、25.65%，占營業成本比例分別為21.49%、26.09%、29.29%、31.16%。

報告期內，公司存貨周轉率分別為4.69、4.20、3.45、3.23，同行業可比公司存貨周轉率均值分別為3.99、4.04、4.34、3.94。

據招股書，2017年度，公司存貨周轉率較同行業可比公司均值高，2018年及2019年公司存貨周轉率較同行業可比公司均值低，主要系公司2018年及2019年公司分別增加了原材料及庫存商品儲備所致。

2019年負債1.88億元

2016年至2019年，松原股份負債總額分別為1.99億元、2.05億元、1.74億元、1.88億元。

其中，短期借款金額分別為2000.00萬元、5526.89萬元、5930.00萬元、5086.86萬元，占流動負債的比例分別為10.15%、27.33%、35.01%、28.16%。

應付賬款金額分別為6468.05萬元、6636.42萬元、5501.59萬元、7064.25萬元，占流動負債的比例分別為32.84%、32.82%、32.48%、39.10%。

報告期內，公司資產負債率(合并)分別為45.35%、41.41%、35.28%、34.03%。

2019年毛利率上升

2016年至2019年，松原股份毛利率分別為34.64%、32.60%、32.87%、35.48%。

據招股書，2017年及2018年保持穩定，2019年毛利率有所上升，主要系主要原材料價格下降，以及美元匯率較上年有所提高導致。

報告期內，同行業可比公司毛利率均值分別為34.52%、34.66%、31.86%、31.85%。

產能利用率不飽和

2016年至2019年，松原股份產能利用率先降后升，分別為93.85%、89.17%、81.20%、88.57%。

本次，公司募投項目之一“年產1325萬條汽車安全帶總成生產項目”，將新增年產1325萬條汽車安全帶總成產能，產品包括緊急鎖止式安全帶、單邊預張緊限力式安全帶、雙邊預張緊限力式安全帶等汽車安全帶總成。

公司稱，年產1325萬條汽車安全帶總成生產項目計劃在穩固現有汽車安全帶總成銷售的基礎之上，升級產品結構，推廣雙邊預張緊限力式安全帶，加快汽車安全帶總成的開發與生產，滿足客戶需求，以進一步擴大市場份額，提升公司綜合競爭實力。

招股書提示募投產能消化風險。公司管理層對募集資金投資項目進行了充分詳細的技術論證和市場調研，本次募投汽車安全帶項目完工后，將進一步增強公司在汽車安全帶主業的生產能力。目前，公司的發展勢頭良好，不斷拓展新客戶，但汽車行業競爭激烈，又易受宏觀經濟影響，若市場開拓不能取得預期效果，則公司產能存在消化風險。

研發費用下滑兩年

2016年至2019年，松原股份研發費用連續兩年下降，分別為2024.14萬元、2248.25萬元、2067.87萬元、1998.13萬元。

報告期內，公司研發費用率下滑，分別為4.81%、5.27%、4.91%、4.30%。

報告期內，公司研發費用主要由職工薪酬、直接材料等費用構成。其中，職工薪酬分別為544.36萬元、760.79萬元、836.71萬元、917.00萬元，占研發費用的比例分別為26.89%、33.84%、40.46%、45.89%。

松原股份于2016年11月30日取得高新技術企業資格，并在2019年11月27日重新申請取得高新技術企業資格。報告期內，公司享受國家關于高新技術企業15%的所得稅稅收優惠，2017年至2019年實行15%所得稅率帶來的所得稅優惠額分別為535.70萬元、601.46萬元和784.48萬元，高新技術企業稅收優惠占凈利潤比重分別為10.70%、9.47%和9.73%。

累計分紅2.91億元 實控人家族拿走2.86億元

招股書披露，松原股份報告期內共實施了6次分紅，累計分紅2.91億元。

松原股份的實際控制人是胡鏟明家族(包括其妻沈燕燕以及其子胡凱納)合計直接和間接合計持有松原股份98.39%的股份。因此，在松原股份歷年的分紅中，有2.86億元落入實控人家族的口袋之中。

2016年5月12日，浙江松原召開股東會同意向全體股東共計派發現金股利6039.74萬元，由全體股東按照各自持股比例分享，剩余未分配利潤結轉以后會計期間。

2016年6月3日，浙江松原召開股東會同意向全體股東共計派發現金股利7700.00萬元，由全體股東按照各自持股比例分享，剩余未分配利潤結轉以后會計期間。

2016年7月6日，浙江松原召開股東會同意向全體股東共計派發現金股利5940.26萬元，由全體股東按照各自持股比例分享，剩余未分配利潤結轉以后會計期間。

2018年4月9日，公司召開2017年年度股東大會，同意向全體股東共計派發現金股利3313.56萬元，由全體股東按照各自持股比例分享，剩余未分配利潤結轉以后會計期間。

2019年4月22日，公司召開2018年年度股東大會，同意向全體股東共計派發現金股利3600.00萬元，由全體股東按照各自持股比例分享，剩余未分配利潤結轉以后會計期間。

2020年1月5日，公司召開的2020年第一次臨時股東大會，同意向全體股東共計派發現金股利2500.00萬元，由全體股東按照各自持股比例分享，剩余未分配利潤結轉以后會計期間。

被訴專利侵權

招股書披露，2020年6月5日，奧托里夫將松原股份及上海晉熙汽車服務有限公司作為共同被告向上海知識產權法院提起訴訟(案號：(2020)滬73知民初682號，以下稱“第一起訴訟”)，訴由為松原股份產品侵害其第201080034686.6號專利。請求判令松原股份停止對其第201080034686.6號專利、名為“自鎖式安全帶卷收器”專利的全部侵權行為，包括但不限于停止制造及銷售侵害涉案專利的侵權產品，銷毀庫存侵權產品及相應的生產專用工具，松原股份向原告賠償人民幣100萬元，以及原告為涉訴案件支出的合理費用及訴訟費用。

2020年6月30日，奧托里夫將松原股份作為被告向寧波市中級人民法院提起第二起專利訴訟(案號：(2020)浙02知民初236，以下稱“第二起訴訟”)，訴由為松原股份產品侵害其第200580004469.1號專利，請求判令松原股份停止對其第200580004469.1號專利、名為“一種用于防震帶扣的閉鎖元件”專利的全部侵權行為，包括但不限于停止制造及銷售侵害涉案專利的侵權產品，銷毀庫存侵權產品及相應的生產專用工具，松原股份向原告賠償人民幣100萬元，以及原告為涉訴案件支出的合理費用。

松原股份已聘請專業機構積極應訴，并委托專業機構就涉訴專利201080034686.6提出無效申請，同時為200580004469.1專利的無效申請作準備。

松原股份于2020年6月20日收到第一起訴訟的應訴通知書，并于2020年7月4日就第一起訴訟向上海知識產權法院提出了管轄權異議申請，要求移送至寧波市中級人民法院管轄;松原股份于2020年7月20日收到第二起訴訟的起訴狀。

截至2020年6月30日，奧托里夫主張的兩起訴訟的涉訴產品對應的存貨在產品及產成品余額共計44.43萬元。同時，奧托里夫主張公司向其賠償人民幣合計200萬元，以及奧托里夫為本案支出的合理費用。截至招股說明書簽署日，上述兩起訴訟事項尚未開庭審理。

根據公司聘請的專業機構初步評估，公司產品構成涉案專利侵權的可能性較小，故未對上述訴訟計提預計負債。如最終判決公司產品構成涉案專利侵權，則預計損失金額約為244.83萬元，占公司2019年度利潤總額的比例為2.65%，占比較低，故對公司經營業績影響較小。

夾縫求生的處境

據投資者網報道，中國汽車工業協會統計的數據也證實了汽車銷售端的感受，2019年國內乘用車銷量為2144.56萬輛，較2018年的2370.98萬輛減少了226.42萬輛，下降幅度為9.55%。在汽車銷量整體下降的同時，不同車型的銷量也出現分化。合資車、高端進口車型銷量依舊穩健，而國產品牌車型銷量下滑明顯。

招股書顯示，松原股份是為上汽通用五菱、宇通客車以及福田汽車生產安全帶、安全氣囊及座椅總成等產品的供應商。其產品主要應用在五菱宏光、寶駿、哈弗以及宇通全系客車等車型上。

上汽通用五菱長期以來都是松原股份的第一大客戶，2019年為松原股份貢獻了近20%的收入。在乘用車市場萎縮的情況下，通用五菱近年來也在逐漸壓縮產能。據上汽集團公布的數據顯示，與2017年217.08萬輛的峰值相比，2019年通用五菱的產量僅為165.47萬輛，減少了逾2成。松原股份與通用五菱之間的交易額在2017年-2019年間也逐年減少，與2017年的1.70億元相比，2019年通用五菱僅在松原股份處采購了8367萬元的產品，減少了逾5成。

面對主要客戶采購減弱的情況，松原股份雖然及時開發了新客戶，保障了公司收入的穩定，但并未改變松原股份過度依賴個別整車品牌的現狀。到2019年末，松原股份收入的53.68%仍來自于通用五菱、吉利汽車、宇通客車等前五客戶。而來自吉利汽車、宇通客車2019年的收入均出現不同程度的下滑。此外，松原股份此前的客戶北汽銀翔、眾泰汽車(000980.SZ)以及福田汽車先后因經營問題而流失也讓松原股份的處境更加艱難。

關鍵詞： 松原股份 首發上會