2020年8月6日，深交所創業板上市委員會將召開2020年第13次上市委員會審議會議，審議上海凱鑫分離技術股份有限公司(簡稱上海凱鑫)的首發上市申請。

上海凱鑫主營業務是以膜技術應用為核心，以膜分離系統集成裝置為載體，為工業企業客戶提供節能減排和廢棄物資源化綜合利用的整體解決方案，公司下游客戶主要集中在紡織印染、化纖、生物制藥、造紙等行業領域。

上海凱鑫擬向社會公眾公開發行股票數量為1595萬股，不低于發行后公司總股本的25%，由長江證券擔任保薦機構。公司擬募集資金3億元，其中2億元用于研發與技術服務一體化建設項目，4000萬元用于膜分離集成裝置信息管理系統建設項目，6000萬元用于補充流動資金。

上海凱鑫的控股股東為葛文越，直接或間接控制著公司33.12%的表決權股份。葛文越、邵蔚、申雅維、劉峰、楊旗、楊昊鵬等6名自然人簽署了《一致行動協議書》，共直接持有公司3046.32萬股股份，占本次發行前總股本的63.69%，6名自然人為公司實際控制人。除了葛文越為中國國籍，擁有新加坡永久居留權外，其他5人均為中國國籍，無境外永久居留權。

上海凱鑫的前身凱鑫有限，系由張永剛、楊旗、關欣、高學香、劉至艾于2011年7月25日共同投資設立，張永剛出資比例達到52%，持有最大的出資比例。但2015年股份公司設立時，該公司第一大股東已經是葛文越。而成立時的股東除了楊旗外，股東張永剛、關欣、高學香、劉至艾等人均消失，換成了申雅維、劉峰、邵蔚、楊昊鵬等人，其中申雅維是張永剛的配偶，邵蔚是高學香的配偶。

2014年至2019年，公司營業收入分別為6397.47萬元、7671.70萬元、9278.75萬元、1.19億元、1.97億元和2.61億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1414.72萬元、1370.95萬元、2423.57萬元、2847.25萬元、4246.31萬元和5869.81萬元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為4777.82萬元、6513.67萬元、9535.13萬元、7750.90萬元、1.71億元和1.58億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為401.24萬元、1436.16萬元、2627.52萬元、-439.79萬元、1305.75萬元和3279.60萬元。

招股書披露，上海凱鑫2020年1-6月實現營業收入9564.75萬元，同比下降35.52%;歸屬于母公司股東的凈利潤為2612.64萬元，同比下降20.44%。

公司預計2020年1-9月營業收入為13,720.00萬元至14,700.00萬元，同比下降23.98%至18.55%，預計歸屬于母公司股東的凈利潤為3325.00萬元至3660.00萬元，同比下降9.98%至0.91%。

2014年至2019年，上海凱鑫的綜合毛利率分別為38.55%、41.30%、41.13%、46.61%、37.82%和36.28%，2018年毛利率出現大幅下降。同期可比公司的毛利率均值分別為34.80%、33.47%、31.43%、30.47%、31.30%和31.23%，上海凱鑫的毛利率明顯高于行業均值。

2014年至2019年，上海凱鑫前五大客戶銷售額合計占營業收入的比重分別為80.32%、95.45%、98.45%、88.52%、85.62%和85.42%，占比較高。同時公司大客戶波動較大，例如2016年公司的第五大客戶國藥威奇達、國藥威奇達中抗兩家企業銷售占比僅有4.53%，2017年消失在前五大客戶名單中，2018年和2019年這兩家企業又成了上海凱鑫的第一大客戶，銷售占比飆升至42.77%和55.04%。

2014年至2019年，上海凱鑫的在冊員工人數僅為28人、34人、46人、59人、77人和85人，2019年其人均創收達到306.78萬元/人，人均創利達到69.12萬元/人。同時，上海濟謙作為該公司的員工持股平臺，合伙人數量為28人，占總員工人數的32.94%。

2014年至2019年各年末，上海凱鑫的應收賬款余額分別為1207.89萬元、2675.39萬元、1732.84萬元、4270.19萬元、5357.04萬元和10,266.82萬元，應收賬款余額占營業收入的比例分別為18.88%、34.87%、18.68%、35.77%、27.24%和39.37%，2019年占比近四成。

另外，上海凱鑫對外投資的子公司雅泰生物，2014年、2015年和2017年為公司的前五大客戶。2017年、2018年和2019年，上海凱鑫對雅泰生物的銷售金額為1643.04萬元、327.24萬元和707.96萬元，占比分別為13.77%、1.66%和2.71%。

除了與子公司的關聯交易從未停止，截止2019年末雅泰生物還存在1079.60萬元的應收賬款，這些款項賬齡在兩年以內，是賬齡最長的款項之一。目前雅泰生物的逾期賬款達到999.60萬元，回款比例僅25.94%。

2014年至2019年各期末，上海凱鑫的負債合計1452.74萬元、1856.24萬元、3881.71萬元、3801.64萬元、16,268.68萬元和8309.02萬元，2018年負債從上一年的3801.64萬元飆升至1.63億元。同期公司的資產負債率分別為22.69%、14.41%、23.33%、20.49%、47.21%和27.18%。

2014年至2019年各期末，上海凱鑫的存貨分別為1211.75萬元、705.23萬元、1974.56萬元、2657.16萬元、8883.86萬元和4415.55萬元。公司存貨周轉相對較快，上述同期的存貨周轉率分別為3.35、4.71、4.09、2.76次、2.12次、2.50次。

從技術儲備來看，上海凱鑫的零部件是過濾膜、膜殼、泵、過濾器、電氣材料等都來源于外購，并沒有生產膜元件等核心零部件的技術。而作為上海凱鑫競爭對手之一的津膜科技就擁有自己的膜產品。上海凱鑫的有效發明專利數量為13個，但久吾高科、博天環境、津膜科技的專利數量分別為128個、97個和45個。

從分紅情況看，上海凱鑫分別在2013年、2015年、2016年、2017年和2018年進行了5次現金分紅，利潤分配金額分別為350萬元、669.67萬元、861萬元、813.17萬元和1865.51萬元，合計4559.35萬元。

膜技術企業沖刺上市 實控人為6名自然人

上海凱鑫主營業務是以膜技術應用為核心，以膜分離系統集成裝置為載體，為工業企業客戶提供節能減排和廢棄物資源化綜合利用的整體解決方案。目前，公司下游客戶主要集中在紡織印染、化纖、生物制藥、造紙等行業領域。

上海凱鑫的控股股東為葛文越。本次發行前葛文越直接持有公司1433.92萬股股份，占本次發行前公司總股本的29.98%;其擔任普通合伙人、執行事務合伙人的上海濟謙持有公司150.2564萬股股份，占本次發行前公司總股本的3.14%。因此，葛文越直接或間接控制著公司33.12%的表決權股份。

招股書顯示，2015年7月22日，葛文越、邵蔚、申雅維、劉峰、楊旗、楊昊鵬等6人簽署了《一致行動協議書》，6人共直接持有公司3046.32萬股股份，占本次發行前總股本的63.69%。同時，葛文越通過其擔任執行事務合伙人的上海濟謙控制著公司3.14%的表決權股份，兩者合計共控制著公司66.83%的表決權股份，葛文越等6人為公司實際控制人。

目前葛文越職務為上海凱鑫的董事長兼總經理，邵蔚職務為董事會秘書、財務總監兼副總經理、申雅維職務為董事兼副總經理、劉峰職務為董事兼副總經理、楊旗職務為監事、楊昊鵬職務為董事兼總工程師。

除了葛文越為中國國籍，擁有新加坡永久居留權外，其他5人均為中國國籍，無境外永久居留權。

股份公司成立后不久大股東就換人

上海凱鑫的前身為凱鑫有限，招股書顯示，凱鑫有限系由張永剛、楊旗、關欣、高學香、劉至艾于2011年7月25日共同投資設立，張永剛出資比例達到52%，持有最大的出資比例。

但2015年股份公司設立時，該公司第一大股東已經是葛文越，持股比例為35.85%。而成立時的股東除了楊旗外，股東張永剛、關欣、高學香、劉至艾等人均消失，換成了申雅維、劉峰、邵蔚、楊昊鵬等人，其中申雅維是張永剛的配偶，邵蔚是高學香的配偶。

上海凱鑫2017年6月14日披露的招股書顯示，2013年9月12日，葛文越、邵蔚、申雅維、劉峰、楊旗、楊昊鵬曾與曹厚康簽署《一致行動協議書》。也就是說在2013年9月前，大股東就已經從張永剛變成了葛文越。

2020年上半年營收、凈利雙降

2014年至2019年，公司營業收入分別為6397.47萬元、7671.70萬元、9278.75萬元、1.19億元、1.97億元和2.61億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1414.72萬元、1370.95萬元、2423.57萬元、2847.25萬元、4246.31萬元和5869.81萬元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為4777.82萬元、6513.67萬元、9535.13萬元、7750.90萬元、1.71億元和1.58億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為401.24萬元、1436.16萬元、2627.52萬元、-439.79萬元、1305.75萬元和3279.60萬元。

招股書披露，上海凱鑫2020年1-6月實現營業收入9564.75萬元，同比下降35.52%;歸屬于母公司股東的凈利潤為2612.64萬元，同比下降20.44%。

公司預計2020年1-9月營業收入為13,720.00萬元至14,700.00萬元，同比下降23.98%至18.55%，預計歸屬于母公司股東的凈利潤為3325.00萬元至3660.00萬元，同比下降9.98%至0.91%。

關鍵詞： 膜技術企業 上海凱鑫