9月15日，已于8月6日過會的浙江帥豐電器股份有限公司發布公告稱，公司首次公開發行新股數量為3520萬股，占發行后總股本25.00%，發行后總股本為1.41億股，股票簡稱為“帥豐電器”，股票代碼為605336。本次發行的保薦機構是國信證券。

帥豐電器調減了擬募資額3.51億元。帥豐電器2020年9月15日披露的招股意向書顯示，帥豐電器擬在上交所主板募集資金7.91億元。帥豐電器分別于2019年6月21日和2019年12月20日向證監會報送的2版招股書均顯示，帥豐電器擬募集資金11.42億元。

據招股意向書，帥豐電器本次募資擬大舉擴產。其中“年新增40萬臺智能化高效節能集成灶產業化示范項目”擬投入募集資金5.31億元。該項目可以新增集成灶產能40萬臺/年，相當于帥豐電器集成灶產能將新增2.5倍。

帥豐電器擬大擴產能背后，其產能利用率始終未見完全飽和，且其產銷率、市場占有率均逐年下滑。

2017年-2019年及2020年1-3月，帥豐電器集成灶產能分別為16萬臺、16萬臺、16萬臺、4萬臺，產量分別為14.93萬臺、15.13萬臺、15.67萬臺、1.43萬臺，產能利用率分別為93.29%、94.58%、97.91%、35.73%。

各期，帥豐電器集成灶銷量分別為14.95萬臺、15.09萬臺、15.30萬臺、1.10萬臺，產銷率分別為100.16%、99.70%、97.64%、77.29%，逐年下滑。

過去3年，帥豐電器集成灶銷量增速遠低于行業增速。2017年、2018年、2019年，集成灶市場銷售量增長率分別為40.62%、37.96%、20.02%。同期，帥豐電器集成灶銷量增長率分別為32.60%、0.92%、1.38%。

新浪財經報道指出，產品銷量增速遠低于行業增速會導致公司市場占有率的下降。根據招股書及中怡康時代統計數據計算，2016-2018年，帥豐電器的市場占有率(零售量口徑)分別為12.5%、11.8%和9%，2017年和2018年連續兩年滑坡。

中國經濟網記者注意到，帥豐電器招股意向書顯示，2019年公司市場占有率約為7%，繼續下滑。

值得注意的是，有3家媒體從不同側面質疑帥豐電器財務數據。

據《中國企業報》旗下新媒體《經鑒》，嵊州市政府官網2018年2月報道顯示，帥豐電器2017年納稅過億，獲得了開發區2017年度經濟發展特別功臣“金牛獎”。

但招股說明書披露，2017年帥豐電器支付的各項稅費合計0.73億元，與當地政府公布的數據有近三千萬元的差額原因何在?公司是否存在虛報或偷稅漏稅等行為?

據環球網，根據招股書披露，“上海帥滬實業有限公司”一直都是帥豐電器2016年以來的第一大經銷商，涉及銷售金額均高達數百萬元。根據公開信息顯示，這家客戶注冊成立于2015年11月，注冊資本為50萬元，而且根據該公司2016年度工商年檢資料顯示，當年銷售總額僅為127.17萬元，而同年帥豐電器披露的對該客戶銷售金額則高達591.04萬元。

不僅如此，再來看2019年上半年第一大客戶“長春市鑫鑫電器經銷有限公司”，這家客戶是在2018年才進入到帥豐電器前五大客戶名單的，2018年以422.52萬元的銷售額排名第三，2019年上半年則以342.96萬元的銷售額排名第一。但與此同時，根據公開資料顯示，這家客戶2018年的員工參保人數還在20人，而2019年的參保人數則為零。

2018年第4大客戶“南昌市西湖區帥豐電器商行”，從名稱判斷就是帥豐電器的經銷商，但這也僅僅是一家注冊資金5萬元的個體經商戶，卻能夠在2018年給帥豐電器帶來近400萬元的銷售收入。同年，帥豐電器產品銷售均價將近4千元/臺，就意味著這家注冊資金僅5萬元的個體經商戶，全年銷售了約1000臺帥豐電器的集成灶，平均每天都要銷售2.5臺以上。

據時代商學院，2018年，帥豐電器全年線上累計銷售收入達1.28億元，同比增長835.27%，占總營業收入的比例為20.29%。但2017年，這一比例僅為2.42%。帥豐電器采取線上線下差異化銷售策略，線上產品不在線下銷售。

證監會在反饋意見中問詢了帥豐電器線上業務2018年大幅增長的原因，并要求其披露是否存在刷單、虛構交易等行為，是否構成重大違法。

帥豐電器并未在招股書中披露線上業務增長如此快的原因。不過，結合其招股書和反饋意見發現，該公司線上業務大幅增長與經銷商的市場推廣不無關系。

2016-2018年，帥豐電器給予經銷商的市場推廣返利分別為339.21萬元、434.95萬元和4070.12萬元，2018年返利同比增長達835.76%。而反饋意見提到，2018年該公司經銷商的市場推廣返利增長較快，主要是2018年線上銷售收入增加幅度較大。

招股書顯示，2018年，該公司線上直營(電商)收入為0.73億元，忽略海外業務(占比不到1%)，線上銷售業務給經銷商帶來的收入大約為0.55億元，占線上銷售總額的比例約為42%。

帥豐電器在招股書中表示，除了經銷商渠道外，該公司希望通過電商平臺和線下體驗店方式來拓展多元化的銷售渠道，但上述數據顯示，帥豐電器線上收入也有很大一部分源自經銷商，并不符合帥豐電器欲豐富銷售渠道的初衷。

中國經濟網記者注意到，本次上會時，證監會仍在追問帥豐電器2018年線上銷售大增的原因，是否存在刷單等行為。

中國經濟網記者就相關問題采訪帥豐電器，截至發稿，未獲回復。

集成灶廠商調減擬募資額3.5億元 邵于佶一家3口持股91%

帥豐電器主要從事以集成灶為核心的現代新型廚房電器的研發、設計、生產和銷售，銷售的產品以集成灶為主，報告期內公司集成灶產品銷售收入占公司營業收入的95%左右。

帥豐電器控股股東為浙江帥豐投資有限公司，實際控制人為商若云、邵賢慶及邵于佶。其中，商若云、邵賢慶系夫妻關系，邵于佶為商若云、邵賢慶的女兒。商若云任董事長，邵賢慶任董事、副總經理，邵于佶任董事、總經理。

截至招股意向書簽署日，帥豐投資直接持有公司本次發行前50.00%的股份。邵于佶、商若云和邵賢慶分別直接持有發行人23.87%、4.10%和4.10%的股份，合計直接持有發行人32.07%的股份;邵于佶、商若云和邵賢慶持有公司控股股東帥豐投資股權分別為60.00%、20.00%和20.00%，即三人通過帥豐投資間接持有公司50.00%的股份;另外豐福投資持有發行人8.85%的股份，商若云系豐福投資普通合伙人兼執行事務合伙人，且持有豐福投資71.16%的份額，即商若云通過豐福投資間接控制公司8.85%的股份。綜上，三人合計控制公司90.92%的股份。

商若云：女，1969年生，中國國籍，無境外永久居留權，上海交通大學研修學歷，高級經濟師。1998年12月至2014年9月，擔任公司執行董事兼總經理;2014年9月至2017年12月擔任公司執行董事;2017年12月至今擔任公司董事長。同時商若云女士2015年任嵊州市婦聯副主席、2016年任紹興市科技創新促進會副會長、2017年當選為嵊州市人大代表、2018年當選為“嵊州市女企業家(女領導)聯誼會”第六屆理事會會長，曾獲“新浪家居2016年家居業榜樣人物”、“2017年全國巾幗建功標兵”等榮譽。

邵于佶：女，1990年生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷。2014年9月至2017年12月擔任公司總經理;2017年12月至今擔任公司董事兼總經理。

邵賢慶：男，1962年生，中國國籍，無境外永久居留權，初中學歷，設計工程師，系公司多項專利發明人。1998年12月至2017年12月擔任公司監事;2017年12月至今擔任公司董事兼副總經理。

帥豐電器擬在上交所主板公開發行新股3520萬股，占發行后總股本25.00%，發行后總股本為1.41億股，股票簡稱為“帥豐電器”，股票代碼為605336。本次發行的保薦機構是國信證券。

帥豐電器分別于2019年6月21日和2019年12月20日向證監會報送的2版招股書均顯示，帥豐電器擬募集資金11.42億元，其中8.04億元用于“年新增40萬臺智能化高效節能集成灶產業化示范項目”、1.36億元用于“高端廚房配套產品生產線項目”、2.01億元用于“營銷網絡建設項目”。

但2020年9月15日披露的招股意向書顯示，帥豐電器調減了募資額3.51億元，擬募集資金為7.91億元，其中5.31億元用于“年新增40萬臺智能化高效節能集成灶產業化示范項目”、1.10億元用于“高端廚房配套產品生產線項目”、1.50億元用于“營銷網絡建設項目”。本次發行的保薦機構是國信證券。

2017年后業績增速放緩 今年上半年營收下滑

2017年-2019年及2020年1-3月，帥豐電器營業收入分別為5.65億元、6.31億元、6.98億元、5879.43萬元，歸屬于母公司所有者/股東的凈利潤分別為1.34億元、1.50億元、1.74億元、1504.06萬元。

同期，帥豐電器銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6.58億元、7.48億元、7.80億元、4804.99萬元。經營活動(使用)/產生的現金流量凈額分別為1.50億元、1.58億元、2.43億元、-8854.47萬元。

帥豐電器營收、凈利增速在2017年后大幅下滑。2017年-2019年，帥豐電器營收分別同比增長38.59%、11.80%、10.59%，凈利分別同比增長116.83%、11.90%、15.84%。

帥豐電器招股意向書稱，2017年、2018年凈利潤和經營活動產生的現金流量凈額相對匹配，2019年和2020年一季度的凈利潤與經營活動產生的現金流量凈額存在相對較大的差異，主要原因系受經營性應付項目的變化影響。2019年和2020年一季度公司經營性應付項目分別增加了8244.23萬元和減少了7583.07萬元，由此導致2019年經營活動產生的現金流量凈額較大程度高于凈利潤，2020年一季度經營活動產生的現金流量凈額較大程度低于凈利潤。

2020年1-6月，帥豐電器營業收入為2.61億元，同比下滑14.90%;凈利潤為7578.34萬元，同比增長5.77%。

帥豐電器表示，2020年1-6月，受新冠病毒疫情的影響，公司的銷售收入同比下滑了14.90%，但扣非前后凈利潤出現一定幅度增長，主要系公司產品銷售結構出現變化以及相關費用出現一定幅度下降導致。2020年1-6月，公司配備蒸箱、蒸烤一體等中高端功能的集成灶銷量占比同比出現提升，從而提高了公司綜合毛利率;同時，由于疫情影響，發行人減少了部分人員開支和廣告投入，國家也出臺了相關支持企業政策，階段性減免社會保險單位繳費部分，導致公司銷售費用、管理費用較去年同期出現一定幅度下降，由此使得公司2020年1-6月的凈利潤出現同比增長。

公司預計2020年1-9月營業收入為4.2億元至4.4億元，同比下降7%-11%;預計實現扣除非經常性損益前歸屬于母公司所有者凈利潤1.08億元至1.12億元，同比下降1%-4%;預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為9400萬元至9800萬元，同比上升0%-5%。

關鍵詞： 帥豐電器 邵于佶