深交所創業板上市委員會定于10月16日召開2020年第33次上市委員會審議會議，審議安徽英力電子科技股份有限公司(簡稱“英力電子”)的首發上市申請。

此次IPO英力電子擬發行不超過3300萬股，保薦機構、主承銷商為長江證券承銷保薦有限公司擔任。公司擬募集資金5.27億元，其中，1.98億元用于二期廠區新建PC精密結構件建設項目，1.21億元用于PC精密結構件技術改造項目，4553.00萬元用于一期廠區筆記本電腦結構件及相關零組件生產線智能化改造項目，4337.00萬元用于研發中心建設項目，1.20億元用于補充流動資金。

英力電子主要從事消費電子產品結構件模組及相關精密模具的研發、設計、生產和銷售，致力于為客戶提供消費電子產品從設計、模具制造到結構件模組生產的綜合服務。報告期內，英力電子的主要產品為筆記本電腦結構件模組及相關精密模具。

截至招股說明書簽署之日，上海英準持有英力電子69.42%的股份，為英力電子的控股股東。戴明、戴軍、李禹華三人合計持有上海英準100.00%的股權，三人能夠實際控制上海英準。李禹華直接持有英力電子1.84%的股權，戴軍直接持有英力電子0.62%的股權。戴明、戴軍、李禹華三人為親兄弟關系，且簽署了《一致行動協議》，三人通過直接持有和間接控制的方式，控制英力電子71.88%的股份，系英力電子的實際控制人。

英力電子三年一期流動負債占負債總額的比例超9成。2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年3月31日，英力電子流動負債分別為4.46億元、6.46億元、6.97億元、5.72億元，占負債總額的比例分別為96.72%、91.94%、91.92%和90.77%。

同期，英力電子貨幣資金僅為1503.79萬元、4413.85萬元、7460.21萬元、3743.27萬元。

業績方面，英力電子連續三年銷售現金不敵營收，凈利率增長靠政府補助。

2017年至2020年1-3月，英力電子營業收入分別為7.40億元、10.38億元、12.62億元、2.30億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6.34億元、9.24億元、11.84億元、3.61億元。

同期，英力電子歸母凈利潤分別為5333.60萬元、7788.41萬元、1.11億元、1381.68萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為404.52萬元、4786.30萬元、1.24億元、5997.15萬元。

據時代周報報道，2017年至2019年，英力電子的凈利率分別為7.2%、7.51%、8.78%，逐年增加。而助其凈利率逐漸升高的乃其他收益，即政府補助。報告期內，該公司收到的政府補助從2017年的120.29萬元增至2019年的1930.61萬元。

英力電子連續三年一期前五大客戶占比超九成。招股說明書顯示，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，英力電子向前五大客戶銷售金額占當期營業收入的比例分別為93.77%、95.01%、96.68%和98.27%，占比超9成且呈逐年上升趨勢。

其中，聯寶(合肥)電子科技有限公司(簡稱“聯寶”)、仁寶集團下屬公司(簡稱“仁寶”)、緯創集團下屬公司(簡稱“緯創”)連續三年一期為英力電子前三大客戶。

值得注意的是，報告期內，聯寶既是英力電子第一大客戶也是第大一供應商。2017年至2020年1-3月，聯寶銷售金額分別為2.89億元、4.06億元、5.31億元、1.14億元，占總銷售額的比例分別為39.03%、39.15%、42.09%、49.64%。2017年度至2020年1-3月，英力電子向聯寶采購的金額分別為3980.67萬元、5465.23萬元、8370.56萬元和1982.68萬元，占總采購額的比例分別為6.52%、6.25%、7.73%和10.31%。

對此，英力電子在招股書中稱，第一大客戶和第一大供應商均為聯寶主要原因系公司所處行業特性所致。觸控板是筆記本電腦結構件模組的重要配件，其專業生產企業較少，且該等企業通常只向大型整機廠商供貨。因此，存在聯寶根據其自身生產安排，采購觸控板后銷售給發行人，發行人將觸控板嵌入筆記本電腦結構件模組后再向聯寶銷售的情況。

據IPO日報報道，第一大客戶同時是第一大供應商可能使得公司業績被同一法人操縱影響，損害上市公司股東的權益。同時這樣的結構也容易出現財務虛假的嫌疑。此外，這種情況下，公司對該客戶的依賴程度可能就會比較大。

由于英力電子議價能力較弱，毛利率呈波動向下趨勢。2017年至2020年1-3月，英力電子綜合毛利率分別為22.02%、17.32%、18.79%和17.07%。同期，同行業上市公司綜合毛利率均值分別為17.40%、15.41%、13.12%、18.80%。

盡管英力電子綜合毛利率連續三年高于可比公司均值，但在2020年第一季度與行業增長趨勢相反，綜合毛利率不升反降且低于均值。

此外，英力電子研發費用率連續三年一期低于可比公司均值。2017年度、2018年度和2019年度及2020年1-3月，英力電子研發費率分別為2.00%、2.31%、3.21%、4.14%;同行業上市公司研發費用率平均值分別為3.70%、4.92%、5.51%、5.59%。

報告期內，英力電子應收賬款金額較大且逐年增長，計提壞賬準備金額也水漲船高。同時，公司應收賬款周轉率持續下滑且連續三年一期低于可比上市公司均值。

2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年3月31日，英力電子應收賬款余額分別為3.42億元、4.78億元、5.69億元、和4.47億元，計提壞賬準備金額分別為689.92萬元、972.24萬元、1176.27萬元和955.29萬元。

同期，英力電子應收賬款周轉率(次)分別為2.61、2.58、2.46、1.85;可比上市公司應收賬款周轉率平均值分別為4.03、3.75、3.45、3.66。

另外，英力電子存貨增長迅猛，2020年僅第一季度存貨已超2019年度全年。2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年3月31日，英力電子存貨期末賬面價值分別為1.28億元、1.89億元、2.13億元和2.34億元。

而同期，英力電子的存貨周轉率呈持續下滑趨勢。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司存貨周轉率分別為5.69、5.42、5.11、3.42。

值得一提的是，報告期內，英力電子全資子公司真準電子曾因拒不執行安全監管監察部門依法下達的安全監管監察指令，被昆山市安全生產監督管理局給予警告、處人民幣1萬元的行政處罰。

中國經濟網記者就相關問題采訪英力電子，截至發稿尚未收到回復。

筆記本電腦結構件模組生產商沖刺創業板

英力電子主要從事消費電子產品結構件模組及相關精密模具的研發、設計、生產和銷售，致力于為客戶提供消費電子產品從設計、模具制造到結構件模組生產的綜合服務。報告期內，英力電子的主要產品為筆記本電腦結構件模組及相關精密模具。

英力電子擬在創業板上市，保薦機構為長江證券承銷保薦有限公司。本次發行數量不超過3300萬股，且不低于發行后總股本的25%。本次發行股份全部為新股，不涉及原股東公開發售股份。

英力電子擬募集資金5.27億元，其中，1.98億元用于二期廠區新建PC精密結構件建設項目，1.21億元用于PC精密結構件技術改造項目，4553.00萬元用于一期廠區筆記本電腦結構件及相關零組件生產線智能化改造項目，4337.00萬元用于研發中心建設項目，1.20億元用于補充流動資金。

募投項目產能擴張1.5倍存爭議

值得注意的是，英力電子此次上市中的前三個募投項目均為針對筆記本電腦的產能擴張計劃。項目一擬投資2.01億元建設PC精密結構件建設項目，達成后將每年新增筆記本電腦精密結構件180萬套的生產能力;項目二擬投資金額為1.21億元，項目達成后將每年新增筆記本電腦精密結構件150萬套的生產能力。三個項目對應總投資額高達3.67億元，合計對應330萬套筆記本電腦精密結構件產能。

此外，英力電子在招股書中表示，項目完全建成達產后，項目一預計新增銷售收入4.29億元(不含稅)，新增凈利潤4835.09萬元;項目二預計新增銷售收入2.28億元(不含稅)，新增凈利潤3277.20萬元。三個項目預計新增銷售收入6.57億元，新增凈利潤8112.29萬元。

據環球網報道，英力電子此次募投項目產能擴張1.5倍存爭議。此次三個募投項目對應銷售凈利潤率高達12.35%，但事實上，2019年銷售凈利潤率低至8.78%。也即，公司預計募投項目擴產后的預計產品盈利能力，相當于現有水平的150%。

第二大股東關系復雜引注意

截至招股說明書簽署之日，上海英準持有英力電子69.42%的股份，為英力電子的控股股東。戴明、戴軍、李禹華三人合計持有上海英準100.00%的股權，三人能夠實際控制上海英準。李禹華直接持有英力電子1.84%的股權，戴軍直接持有英力電子0.62%的股權。戴明、戴軍、李禹華三人為親兄弟關系，且簽署了《一致行動協議》，三人通過直接持有和間接控制的方式，控制英力電子71.88%的股份，系英力電子的實際控制人。

戴明擔任英力電子董事長、法定代表人，戴軍擔任董事、總經理。戴明、戴軍、李禹華三人均為中國國籍，無境外永久居留權。

據環球網報道，英力電子的第二大股東也值得關注。根據招股書披露，英力電子的第二大股東為“黃山高新毅達新安江專精特新創業投資基金(有限合伙)(簡稱‘毅達基金’)”，基金管理人為毅達資本、主要受益人包括了江蘇高科技投資集團有限公司，而毅達資本的董事長、江蘇高科技投資集團有限公司副總經理均為應文祿，應文祿還曾擔任證監會第六屆創業板發審委委員。

此外，據財經網報道，英力電子第二大股東毅達基金與公司第一大客戶聯寶也“關系匪淺”。毅達基金的合伙人安徽毅達匯承股權投資管理企業(有限合伙)、西藏愛達匯承企業管理有限公司為江蘇毅達股權投資基金管理有限公司(簡稱“江蘇毅達”)的子公司，而江蘇毅達的董事長應文祿與聯寶(合肥)電子科技有限公司的監事周妍均在北京眾聯極享科技有限公司、北京快樂茄信息技術有限公司任職，二人分別擔任上述公司的董事與監事一職。

毅達基金成立于2018年，經營范圍為股權投資、創業投資、投資管理及投資咨詢。截至招股說明書簽署之日，毅達基金持有英力電子5.05%股權。

流動負債占負債總額的比例超9成

2017年末、2018年末、2019年末、2020年3月末，英力電子資產總額分別為7.62億元、11.21億元、13.39億元、12.24億元;負債合計4.61億元、7.03億元、7.58億元、6.30億元。報告期內，公司資產負債率(母公司)分別為45.03%、52.50%、54.33%、50.43%。

過去三年及一期，英力電子流動資產分別為5.08億元、7.49億元、8.66億元和7.36億元，非流動資產分別為2.53億元、3.72億元、4.73億元和4.88億元。同期，英力電子流動資產中貨幣資金僅為1503.79萬元、4413.85萬元、7460.21萬元、3743.27萬元。

報告期內，英力電子負債主要為流動負債。2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年3月31日，英力電子流動負債分別為4.46億元、6.46億元、6.97億元、5.72億元，占負債總額的比例分別為96.72%、91.94%、91.92%和90.77%。

英力電子流動負債主要由短期借款與應付賬款構成，報告期各期末上述兩項合計占公司流動負債的比例超過85%。

2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年3月31日，公司短期借款的金額分別為4855.87萬元、1.13億元、1.10億元和7783.28萬元。

英力電子應付賬款主要為應付材料款、應付委外加工費及應付工程及設備款。2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年03月31日，公司應付賬款余額分別為3.50億元、4.77億元、5.29億元和4.33億元。

對于應付賬款，英力電子稱，2017年末、2018年末、2019年末，公司應付賬款余額隨著產銷規模的擴大而逐年增加。其中，2018年末應付賬款較2017年末增加較多，主要系隨著客戶訂單的增加，公司產銷規模的擴大，公司向供應商所購買的原材料等增加較多。同時由于產能規模有限，部分制程需委外加工，公司向外協廠商的采購增加較多。2020年3月末，公司應付賬款余額有所下降，主要系應付材料款減少所致。

連續三年銷售現金不敵營收凈利率增長靠政府補助

2017年至2020年1-3月，英力電子營業收入分別為7.40億元、10.38億元、12.62億元、2.30億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6.34億元、9.24億元、11.84億元、3.61億元。

同期，英力電子歸母凈利潤分別為5333.60萬元、7788.41萬元、1.11億元、1381.68萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為404.52萬元、4786.30萬元、1.24億元、5997.15萬元。

2020年1-9月，英力電子營業收入預計為10.50億元至11.20億元，較上年同期的變動幅度為15.90%至23.63%;公司歸屬于母公司所有者凈利潤預計約為7800.00萬元至9500.00萬元，較上年同期的變動幅度為-6.58%至13.79%，公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預計約為7500.00萬元至9100.00萬元，較上年同期的變動幅度為-5.40%至14.79%。

據時代周報報道，英力電子凈利率增長靠政府補助。經計算，英力電子的凈利率在逐年增加。2017年至2019年，該公司凈利率分別為7.2%、7.51%、8.78%。而從英力電子的期間費用來看，報告期內期間費用占營業收入的比例分別為10.90%、7.15%、8.21%。可見，期間費用并非改善該公司凈利率的關鍵因素。時代商學院留意到，助其凈利率逐漸升高的乃其他收益，即政府補助。報告期內，該公司收到的政府補助從2017年的120.29萬元增至2019年的1930.61萬元。

關鍵詞： 英力電子 負債